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      2. 銅價猛漲47%,還會繼續漲嗎?
        銅價猛漲47%,還會繼續漲嗎?
        新聞來源:網絡轉載   添加時間:2020-7-16 10:40:33   瀏覽次數:
        本文源自“金十數據”。
        從3月份的低點反彈以來,滬銅期貨已經累計上漲47%,周一曾一度漲至53510元/噸,正處于兩年以來的高位。滬銅期貨瘋漲背后,到底有哪些因素在支撐?下面就一起來看看。
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        銅價瘋漲的三大因素
        此次銅價大漲由多重利好因素共同推動。其中核心的驅動因素是宏觀經濟的復蘇預期。而來自基本面的利好則加強了本輪銅價反彈的幅度,主要包括銅礦供應遭破壞,以及公共衛生事件后下游的需求恢復超預期。
        一、宏觀經濟復蘇的樂觀預期
        首先來看宏觀經濟方面。下半年,逐步走出公共衛生事件沖擊的全球經濟出現復蘇跡象,但因公共衛生事件管控效果差異引發的地區間復蘇差距巨大。
        不過,作為全球最大銅消費國,中國經濟的復蘇給銅價提供了動力,上周四公布的中國CPI和PPI數據表現中性偏利好,特別是6月PPI同比下降3%,此前連續4個月降幅擴大的趨勢出現逆轉,市場將其解讀為進一步確認了經濟的復蘇。
        二、國內需求快速回升
        其次,隨著國內經濟復蘇,需求快速回升。國內新基建投資加快,所需的基礎原材料電線電纜需求快速上升,中國終端消費需求爆發式增長,推動銅價快速上漲。
        海關總署的數據顯示,中國6月未鍛軋銅及銅材進口量為656483噸。未鍛軋銅及銅材進口量6月數據高于5月的436030.6噸,較2019年6月的326000噸翻了一番。2020年1-6月未鍛軋銅及銅材進口量共計2841047.4噸,較去年同期增加25.2%。
        6月份銅精礦進口意外下降,較5月份下降6%至169萬噸,但仍較去年6月份增長8.4%。蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)在一份報告中表示,精礦進口下降并非由于需求不足,而是由于礦山供應短缺,銅礦生產國秘魯五月份的產量下降了40%。
        三、供應銳減,庫存下降
        供應方面也給銅價的上漲提供了強大的動力。南美和非洲公共衛生事件擴散,全球大型銅礦生產商無一幸免,均發現公共衛生事件。美洲、非洲等主要礦山產區紛紛采取了減少開工和隔離等舉措,銅精礦供應減少,銅精礦加工費持續走低。
        6月27日,智利礦業部長稱,由于公共衛生事件的影響日益嚴重的緣故,預計智利銅礦將減產20萬噸,意味著將比2019產量下滑3.5%。更糟糕的是,智利Antofagasta旗下Centinela銅礦工會投票決定在智利罷工?;葑u指出,從全球范圍來看,今年銅產量可能減少2.5%。
        供應的減少導致庫存大幅下降,LME可用庫存已降至10萬噸下方,首次公布的LME非交易所和私人庫存也僅有16萬噸,全球可用銅庫存不足兩周消費。此外,隨著產銅國供給中斷的影響傳導至國內,銅精礦港口庫存在近1個多月以來持續下降。
        供不應求的另一個跡象是處理和精煉費用的下降。礦商支付給冶煉廠的TC/RCs降至8年低點,表明煉廠之間在爭奪可用的銅精礦。
        銅價還能繼續強勢下去嗎?
        目前來看。上述支撐銅價上漲的三個因素并沒有發生逆轉。全球經濟復蘇雖然風險猶存,但人們目前的預期還是樂觀的。只要宏觀預期不發生明顯的改變,銅價上漲的大趨勢就很難發生逆轉。
        然而,值得注意的是,6月份我國銅進口大增,除了需求推動外,滬銅與倫銅之間的套利窗口開啟,進口銅比在國內購買更加便宜,套利活動也幫助推高了6月份的進口數據。英國商品研究所(CRU Group)的中國銅需求分析師在進出口數據發布后表示,套利窗口有利于銅的進口。
        下半年,市場普遍認為,國內的需求將繼續保持強勁,主要是因為下半年國內經濟在新基建的推動下將越來越好,這給需求提供了保障。
        不過,海外需求面臨的風險較大,例如美國方面,公共衛生事件依然較為嚴重。如果接下來海外公共衛生事件依然沒得到有效控制,全球經濟復蘇的樂觀預期可能會動搖,這對銅價構成下行風險。
        供應方面,主要看南美公共衛生事件能否得到有效控制,如果在接下來幾個月能夠好轉,銅精礦的供應或許有望在第四季度出現回升。
        銅價在過去3個多月的大漲中已經積累了較大的獲利盤,因此,交易者應該理性看待銅價的上漲,小心價格回調。
        對沖資金瘋狂買入
        美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示,對沖基金在銅市場的看漲頭寸處于2018年6月以來的最高水平。
        4月和5月投機頭寸的特點是,隨著價格從3月低點強勁反彈,空頭押注穩步減少。然而,值得注意的是,那兩個月僅僅只是空頭開始撤退,多頭并沒有增加,多頭頭寸當時依然處于非常低的水平。當時對沖基金顯然正流向更具吸引力的市場,那時工業金屬仍被認為極易受到全球經濟放緩的影響。
        然而,在過去幾周,情況發生了變化。
        投機者的多頭倉位飆升至59818手合約,為1月份以來的最高水平,當時公共衛生事件還未爆發,市場普遍預期2020年銅價將出現利好。美國CFTC非商業凈多頭持倉從6月初的-946手,增加至目前的23812手。
        與此同時,在最近兩份COTR報告顯示,空頭頭寸被削減至3萬份以下,為2018年初以來的最低水平。
        目前來看,凈多倉的規模并不算極端,因此對沖基金還有增加多頭頭寸的空間和可能性,理論上這會支撐價格進一步上漲。
           

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